Fannie Mae ir Freddie Mac paciu arba garantija beveik puse 12000000000000 $ JAV hipotekos rinka. Dar visai neseniai jie buvo iš Wall Street, darlings Reitingas šalia JAV obligacijoms, tarp saugiausiu ir labiausiai konservatyvus investiciju pasaulyje. Pageidautina akcijas šiu GSEs ("vyriausybes remiamu imoniu) buvo laikoma, kad saugus, kad banku reglamentavimo tegul bankai skaicius ju kapitala, kuris reikalingas kaip prieš paskolu nuostoliu pagalve. Akcijos buvo saugus, kol šiais metais, kai tiek< bendrosios ir privilegijuotuju akciju ir patyrusiam duetas netiketai smuko. Nuo gegužes 15 d., rugpjucio 25 d. Fannie bendros akcijos neteko 77% savo vertes, ir jos privilegijuotos akcijos prarado 58,8% per toki trumpa laika. Freddie Mac privilegijuotos akcijos smuko dar daugiau, nustatanti 65,5% 0,1
2008 m. liepos men JAV iždo rinko ir buvo suteikta sanavimo paketas, susijes su neribota kredito linija Fannie Mae ir Freddie Mac, kartu su valdžios institucija pirkti ju vertybiniu popieriu, dalies nacionalizuoti ju. Iždo sekretorius Henkas Paulsonas sake, paketas buvo tiesiog draudimu. "Jei turite kišeneje Bazooka ir žmones nežino," pasake jis, "tikriausiai ne jis turi buti naudojamas." Bet bazookas gali išgasdinti tu paciu žmoniu, jie turejo nuraminti. Po planas buvo patvirtintas, užsienio centriniai bankai sumažino savo Fannie ir Freddie obligacijas perka daugiau kaip 25%, o akcininkai puole iškelties ju atsargos. Rugpjucio 22, Moody's sumažino Fannie ir Freddie geru privilegijuotuju akciju iš viso penki punktais, nuo A1 iki Baa3 (arba šiek tiek daugiau nei "junk").
M. rugsejo 7 d., sekretorius Paulson ištrauke savo Bazooka ir šaude, teigdama, kad Fannie ir Freddie bus priimtas pagal conservatorship (panaši i bankroto). Iždo butu garantuoti GSEs "skolos ir butu iš naujo kapitalizuoti korporacijos, o už nauja klausima preferred shares". Pirmadieni, rugsejo 8 Fannie ir Freddie dalis verciu buvo beveik sunaikinti, metant 99% iš ju 52 savaiciu aukštumas. Tai galetu buti daug banku, kurie yra pakraunami i šiuos privilegijuotasias akcijas žiaunos katastrofos. Bankai jau atsigavusi nuo nuostoliu del hipotekos ir hipoteka užtikrintus vertybinius popierius dabar nukentejo ne branduolys, mažeja ju kapitalo baze. Nuostoliu banko kapitalo veikia kaip atsvara puseje: kapitalo reikalavimas 10%, $ 1 prarastas kapitalo serveteles iš 10 JAV doleriu paskolu. Milijonai paprastu investuotoju taip pat buvo smarkiai nukentejo per fondai, 401K planu, pensiju fondu ir anuitetai, kad turi dideles valdas Fannie ir Freddie.
Yra ir kitu aspektu Paulsono krizes plano, kad butu galima suteikti politikams Maalox akimirku. Kaip pažymeta 17 liepa Economist straipsnyje:
«" [N] ationalisation. . . duotu Fannie's visas ir Freddie skolos ant federaline vyriausybe balanse. Kalbant apie buhalterines tai beveik du kartus valstybes skolos, bet tai gana klaidinanti. Tai vargu ar bus kaip išduodant 5200000000000 $ nauju iždo obligaciju emisijoje, todel "Fannie" ir "Freddie skolos remia nekilnojamojo turto. Taciau baime [yra], kad mokesciu moketojas gali buti absorbuoti GSEs "skolos. . . . Tai rodo dar viena ironija; iš GSEs skola prekybos tarsi garantuoja JAV vyriausybes, taciau valstybes skola buvo ne prekybos tarsi Uncle Sam garantuoja, kad GSEs ".2
JAV federalines skolos jau iki beveik $ 10000000000000, teige, kad iš pacios šalies triju kredito reitingu pavojus. Jei vyriausybe mano, GSEs "svarus isipareigojimai taip pat, vyriausybe gali prarasti savo triju ivertinimas, paskatino užsienio skolintojus atšaukti savo masyvi infuzijos funds.3 Bet jei JAV ne atgal GSEs" skolos, rezultatas gali buti ta pati. Kinijos $ 376000000000 ilgalaikiu JAV agentura skola daugiausia turto Fannie ir Freddie. J. Yonding, buves patarejas Kinijos centrinis bankas ispejo, rugpjucio 21
"Jeigu JAV vyriausybe leidžia Fannie ir Freddie žlugti ir tarptautiniai investuotojai nebus kompensuojami atitinkamai, pasekmes bus katastrofiškos. Jei tai ne pasaulio pabaiga, tai yra dabartines tarptautines finansines sistemos pabaigos. "4
EndGame arteja
Tai gali buti tarptautines finansu sistemos arba kaip pabaiga, bet tegul galvoja apie kad. Ar dabartines finansines sistemos pabaiga tikrai taip blogai? Tarptautine finansu sistema dabar kontroliuoja privaciu centriniu banku, kad spausdinti nacionalines valiutos ir prekybos jais su suverenios vyriausybes del vyriausybes obligaciju (arba skolos) tinkla. Obligacijos tampa kurti daug kartu savo verte paskolos komerciniai bankai pagrindas. I 10% atsargu reikalavimo, bankai leido ventiliatorius 1 $ vertes pasilieka I paskolos 10 $, veiksmingai užtikrinant galimybes kurti pinigu i privacias rankas. Kaina išieškoma pagal ši privataus pinigu kurimo mašina sudetines palukanos nuolat išstumiami i viršu, i Ponzi sistemos, kuri dabar pasieke savo matematinius ribu. Vyriausiasis vaidmuo Fannie ir Freddie yra išlaikyti Ponzi schema gyvas, itraukiant teksta "likvidumo" i rinka, nors jie, pirkdami hipotekos ir derinimui jas kartu su vertybiniu popieriu, kurie veliau parduodami investuotojams. Senas paskolos persikele prie banku knygu, todel kambarys nauju paskolu, toliau plesti pinigu pasiula ir Pakelus namu kainos. Kaip ekonomistas Michaelis Hudson pastebeta Counterpunch liepos:
"Altruistiniais politines aptarimas panaikinti priežastis, del finansavimo, draudimo ir nekilnojamojo turto (FIRE) sektoriai pasisakydamas taip sunku Fannie ir Freddie tai, kad ju finansine funkcija buvo, kad busto vis neišgali. Jie turi priputus turto kainu, kurios yra kredito, kuris isiskolinusi namu i laipsnio precedento istorijoje. Todel nekilnojamojo turto burbulas jau sprogo, po visiems. Taciau Kongresas dabar veikia kaip jei tai vienintelis budas išspresti isiskolinimo problema yra sukurti dar daugiau skolu, išpusti nekilnojamojo turto kainu dar labiau pasirupintu dar labiau pasitiki kelti kaina kainos, homebuyers turi moketi.
"". . . Ekonomika pasieke išieškojimas, ir i jos bankroto metu. Mes ne ciklo, o eros pabaiga. Senojo pasaulio skolos piramides su apgaules laipsni, negali buti atstatyti. . . . Klases karo grižo i versla, su keršta. Vietoj to yra susipažines amžiaus klasiu kova tarp pramones darbdaviu ir ju darbo jegos, šis grižta i senas ikiindustrinio klases karo kreditoriu palyginti su skolininkais. Jo principas yra "Big Fish Eat Mažoji Žuvis," iš esmes atsižvelgiant i skolos dinamika, išstumiamos pažadejo ekonomikos laisvo pasirinkimo.
"". . . Nr istorija ekonomikai vis pavyko apmoketi savo skolas. Tai yra "iš esmes magija sudetines palukanos." Skolos auga nenumaldomai, todel kreditoriai turtingas, bet Skurdina ekonomika proceso, tokiu budu sugriauti jo mokuma. Pripažindamos šia finansine dinamiška daugumos bendroviu pasirinko logiška atsakyma. Nuo Šumero treciojo tukstantmecio iki musu eros ir "Babilonas" antrojoje Tukstantmecio per Graikija ir Roma pirmojo tukstantmecio prieš Kristu ir tada iš feodalines Europos i Inter-Ally karo skolu ir reparaciju raizginys, kad sudaužyta tarptautiniu finansu po I pasaulinio karo, atsakas buvo pareikšti skolu atgal per mokuma.
"Tai gali buti daroma tik pagal apliejimo iš skoloms, negali buti mokama. Alternatyva skolos Šernas. Beveik visoje istorijoje, šalys nustate, vel ir vel, kad bankrotas - apliejimo iš skolu - tai kelias i laisva ekonomikai. Ideja yra laisvas ju situacijos, kai ekonomine perteklius nukreipiamas nuo nauju materialus investicinis moketi bankininkai. Klasikines idejos kainuoja rinkose išvengti privatizavimo monopoliju, tokiu kaip unikali privilegija komerciniu banku sukurti banku kredito ir palukanu už ja. "5
Pagal dabartinius istatymus, jei GSEs kapitalo priklauso per daug žemiau butino lygio, kad Federaline busto Imoniu priežiuros (ju reguliatoriaus) yra igaliotas kontroliuoti imoniu ir taikyti bankroto forma vadinama conservatorship biuras. Kas atsitinka conservatorship buvo paaiškinta, buves Federalinio rezervo konsultantas Walker F. Todas i 23 liepa straipsnis:
"Tradiciškai conservatorship užšala esamu banko saskaitu ir tada galima tik pašalinimu kol institucijoms nustatyti, kiek iš tu išaldytu saskaitu gali buti paskirstyta proporcingai ieškovams. Po Globejas, nauju indeliu ir kitu lešu skyrimo gavo taip pat naujos investicijos butu visiškai apsaugota. "6
Pretenzijos kreditoriu nera nustatyti mokescio moketojams, bet yra patenkinami iš corporation esamas turtas. Ieškovai imtis atsižvelgiant i darbo staža, su kreditoriai yra vyresnysis akcininkams, ir iš bet kokio naujo verslo pajamos yra laikomos atskirai. Fannie, ir Freddie investuotojai šiek tiek nuostoliu, šis scenarijus, bet galima puoda už žalu sureguliavima, yra gana didelis. Dauguma GSEs hipotekos nera šlamšto, taciau yra tikros ir yra mokama. Nouriel Roubini, kuris yra ekonomikos profesorius, Niujorko universiteto ir yra populiarus tinklalapi, pavadinta Pasaulines EconoMonitor, samatu, kad "šukuosena" del vertybiniu popieriu savininkams butu nedidelis 5% ($ 250 milijardu $ 5000000000000). Jis pažymi, kad vertybiniu popieriu savininkai butu gauti 50 $ milijardu euru per metus subsidija per tai, ka jie turetu uždirbti, jei jie investavo i JAV iždo obligacijas, ypac del to, Fannie ir Freddie atlikti daugiau rizikos ir rizika reiškia, kad kartais mažesne nei rinkos verte. Roubini daro išvada:
«" Tai yra. . . laiko sustabdyti dar "motina visu laidavimas" pradedant imone sustabdyti fiskalines gelbejimo Fannie ir Freddie, istaigos, kurios elgesi per pastaruosius kelerius metus kaip "motina visu skolintomis draudimo fondu" su ju neapgalvotas atsvaros ir beatodairiškai finansine veikla.
"". . . [L] et's Vadinti kruvinas kastuvas: nacionalizuoti "Freddie Mac" ir "Fannie geguže. Jos niekada nebuvo privatizuota pirmaja vieta. . . . Padidinti mokescius arba sumažinti kitas valstybes išlaidas finansuoti vertinimui atlikti. Taciau sustoti apsimeta. Stop guleti apie finansini gyvybinguma instituciju skirtos ranka subsidijas palaikomoms apygardose. "8
Nacionalizavimo be apmokestinimas: SEKMES ISTORIJA MODELIAI
Roubini teigia, kad visiškai nacionalizuoti "Fannie" Freddie ir reikes mokescius arba gabalams kitose valstybes išlaidas, taciau yra kitu galimu finansavimo sprendimu, tie su gana sekmingai istoriniu precedentu. Jei daug sluoksniu spekuliantu, spekuliantai, ju dariniai, komisinius, premijos, mokesciu ir apskritai sukciavimui buvo panaikintos iš mišinio, nacionalizuotas Fannie / Freddie galetu pati save finansuoti. Tai buvo irodyta su daugiabuciu namu savininku Paskolu Corporation (HOLC), Vyriausybei priklausantiems agenturos, isteigtos pakeisti pražutinga banga namu foreclosures 1930. HOLC finansavo rekonstrukcijos finansu korporacija (RFC), kitas visiškai priklauso vyriausybei agentura vykde valstybinis bankas, funkcijas. RFC sekmingai finansuojamas ne tik "New Deal, taciau JAV dalyvavimas Antrajame pasauliniame kare. Be 2.008 vasaris straipsni York Times, Alanas Binder rekomenduojama grižti i HOLC modelis kaip išeiti iš dabartines busto krizes. Jis raše:
"HOLC ikurta Bir 1933, siekiant padeti patyrusiam šeimos išvengti foreclosures pakeiciant hipotekos, kurie buvo arba netoli default naujais, kad namu savininkai gali sau leisti. Jis padare tai, pirkti sena hipotekos bankuose. . . ir tada išdavimo naujoms paskoloms namu. HOLC finansuojama pati skolinantis iš kapitalo rinku ir iždo.
"Veiklos masta, buvo ispudingas. Per dvejus metus, HOLC suteiktos daugiau kaip milijonas nauju hipotekas. (Koreguojantys tik gyventoju skaiciaus augimas, atitinkamos hipotekiniu skaicius šiandien bus beveik 2,5 mln.) penkiu hipotekos i Amerika beveik tapo valdo HOLC. Jos visu paskolu sieke $ 3,5 milijardu euru. . . . (Atitinkamas rodiklis šiandien butu apie $ 750.000.000.000.)
"Kaip direkcijos frachtuojamas viešosios paskirties, HOLC buvo paciento ar net atlaidus skolintojui. . . . Taciau laikai buvo sunku 1930 metais, ir beveik 20 proc HOLC's skolininku negražintu vistiek. Taigi pelno galiausiai igijo nuosavybe apie 200.000 namu, beveik visi, kurie buvo parduodami 1944. HOLC uždaryti savo knygas 1951 m., arba 15 metams nuo jos paskutinio 1936 hipotekiniu buvo išmoketa, su nedideliu pelnu. Jis buvo didelis pakelti, bet neitiketinai HOLC panaikinti ji.
«" Šiandien liftas bus daug lengvesnis. . . . Kadangi šiuo metu yra žemas palukanu normas, nauja HOLC galetu skolintis pigiau ir turetu lengva uždirbti dvieju procentiniu punktu plisti tarp skolinimosi ir skolinimo palukanu normas, už bendrasis pelnas gal $ 4000000000 su $ 8000000000 metus. "8
RFC pradžiu didžiaja HOLC perkant visu savo akciju už 200 milijonu doleriu. HOLC buvo igaliotas istatus klausimas dešimt kartu, kad sumos (arba $ 2000000000) mokesciu atleidžiamos obligacijas. Tuo paciu budu, 1937-1938 RFC sukure ir finansavo "Fannie Mae", kaip visiškai valstybei priklausanti agentura, del injekcijos pinigus i banku sistemos taip, kad bankai gali padidinti namu hipotekos apimtis. RFC ir jos finansuojamu agenturu savo veikla pardavimo obligaciju nedidelis palukanu iždui ir visuomenei, tada Perleidimo paskola `VISO igytos lešos šiek tiek didesniu palukanu. "Paskirstyti", buvo pakankamas, kad padengtu veiklos išlaidas ir nuostolius nuo default ir vis dar pasukti šiek tiek pelno.
Kaip HOLC valdyti pakeisti daug blogesni rinkos uždarymo krizes, nei mes šiandien, ir dar pasukite pelno, kai Fannie ir Freddie - kurios taip pat padidinti savo paskolu uždirbti parduodant vertybinius investuotojams - tapo beviltiškai bankrotas šia profesija? Skirtumas, atrodo, kad HOLC buvo viešoji istaiga veike kaip viešoji paslauga. Fannie ir Freddie yra privacios, pelno siekiancios imones, sukurta padaryti pinigus savo investuotojams ir politiniu išnaudotoju. Profesorius Roubini pastebi: "Tai GSEs buvo sukurta tam, kad nuostolius. Tikimasi, kad jie padaryti nuostoliu. Jei jie negali padaryti nuostoliu jie netinkamai tarnauja savo politinio tikslo. " Kai spekuliavimo paimtas ir veikla butu vykdoma kaip viešoji paslauga, matematikos darbai.
Yra dar viena Amerikos modeli, kuris yra daug vyresni nei HOLC, kuri kelia dar daugiau idomiu galimybiu. M. pirmaji pusmeti 18 amžiaus, Pensilvanijos provincija visiškai finansuojamos savo vyriausybes, be mokesciu arba skola, per valstybei priklausantiems banko, išdavusiai dokumenta valiuta ir paskolino ji ukininkams. Bankas neturejo galimybiu skolintis kapitala iki ji suteikusios paskolu, tai tik sukurtos valiutos spausdinimo. Pinigai buvo paskolinti, o ne išleisti i ekonomikos, todel grižo i valdžios cirkuliacijos srautas, kad butu išvengta infliacijos ir palukanu iš paskolu buvo pakankamai finansuoti Vyriausybes operacijas be apmokestinimo. Toks valstybinis bankas šiandien galetu išspresti ne tik busto krizes, bet ir kitu neatideliotinu problemu, iskaitant infrastruktura, krizes ir energetikos krize. (Žr E. Brown, "subalansuotos energetikos pletros: Kaip sanaudos gali buti sumažintos per puse," webofdebt.com / straipsniai, 5 lapkritis, 2007).
Kai bankrutuoja verslas buvo atkurta mokuma, yra iprasta, kad gražintu juos i privacias rankas, bet geriau plana Fannie ir Freddie galetu buti tiesiog laikyti juos kaip valdžios institucijos. 8 rugpjucio Londonas Tribune ", JK Parlamento narys Michael Meacher siuloma ši" Northern Rock ", pagrindinis Didžiosios Britanijos bankas, kuris neseniai buvo nacionalizuotas po nemokumo alternatyva. Jis raše:
"[W] Vištu bankai nebuvo viešojo intereso, taip blogai, ir dar net dabar testi taip vieno kryptingai savo isipareigojima privatizuoti savo pelna, o bendravimas nuostoliai ir nebutu valstybes valdomu banku buti veiksmingiausias budas keisti dabartinis esdinancios finansu kulturos trumpalaikiu termism, mažesniu investiciju busto kainu infliacija, ir viešai sodrinti sisteminio nestabilumo saskaita ir visi kiti? Gal mums nereiketu grižti Northern Rock "i privatu sektoriu po visiems."10
Gal mums nereiketu grižti Fannie ir Freddie arba.
No comments:
Post a Comment